股市新闻公广州国光司产品结构

2022-03-15浙商证券(601878)股份有限公司孙建对翔宇医疗进行研究并发布了研究陈述《翔宇医疗深度陈述：恢复利好正加速，职业龙头踏通途》，本陈述对翔宇医疗给出增持评级，当时股价为37.08元。

翔宇医疗(688626)

陈述导读

翔宇医疗是恢复医疗范畴罕见的供应整体解决方案的途径型企业，公司产品结构、出售形式以及运营功率正逐渐改善。人们认为股市新闻，跟着恢复医疗相关现行政策的加速推动，以及新冠疫情的逐渐转好，公司业绩有望迎来拐点，并逐渐进入到加速期。

出资要害

公司深耕恢复20年，并逐渐向一体化转型

公司成立于2002年，是国内少量具有全系列恢复医疗器械研制及出产才能的企业之一。主营产品掩盖了恢复鉴定、恢复训练、恢复理疗三大恢复医疗器械要害范畴，包括20个系列，合计400余种细分产品。公司深耕恢复医疗器械范畴20年，逐渐从单个设备的研制出产厂商发展成为供应全院临床恢复一体化整体解决方案的途径型公司，出售规模掩盖全国31个省级行政区域，300余个地级行政区，构成了国内较为巨大且齐备的途径出售络。

公司收入结构接连优化股市新闻，盈余才能不断提高

公司2020年营收4.96亿元，同比增加15.9%（2017-2020年CAGR为19.7%）。归母净利润1.96亿元，同比增加51.9%（2017-2020年CAGR为44.9%）；2017-2021Q3年间，公司毛利率由59.6%提高至69.1%，净利率由22.3%提高至37.2%。公司近5年来经过接连推出高端新产品、调整出售产品结构、出产工艺改善以及寻求新式事务形式，盈余才能等到了接连的提高。

公司竞赛优势杰出，尽享职业发展盈余

产品的掩盖广度是公司的中心竞赛力。人们认为，我国恢复医疗系统建造仍处于前期发展阶段，在國家恢复现行政策接连促进、企业跑马圈地的大布景下，产品的广度在前期开辟空白出售市场中的重大意义尤为凸显。而公司是职业界罕见的在产品广度方面具有杰出竞赛优势的企业，要害体现在：①产品种类丰厚，注册证获批数量杰出高于可比公司，并逐渐向高附加值产品布局；②恢复细分范畴掩盖广，可以供应30多项专科专病的解决方案；③具有强壮的途径出售才能和广泛的终端客户积存。④公司产品医保掩盖率超94%。⑤多款产品当选推选品目及优异国产医疗设备目录等。

前瞻布局工业互联，进一步完善恢复医疗一体化。公司自2019年就已开始前瞻布局工业互联途径的建立，并参加了河南省工信厅、财政局厅联合组织的“恢复医疗设备工业互联云途径”项目，一起当选为恢复医疗设备工业互联途径培育单位。人们认为，工业互联项目的布局和推动，将助力公司在恢复医疗设备、恢复医联、恢复医联体构成一个一致的有机整体股市新闻，协同运作，到达恢复医疗设备的互联互通及恢复医疗服务的一体化。一起，公司依托物联大数据技能，可以调集、猜测终端医疗组织反应的临床需求和经历，并将其转化、晋级为新产品、新技能，终究构成与终端客户的深度绑定，构筑结实的竞赛壁垒。

现行政策利好接连加速，恢复赛道大有可期

需求端：我国人口老龄化进程加速，促进恢复医疗需求快速开释。依据《柳叶刀》研究计算，2019年我国具有恢复需求的人群总人数已达4.6亿人，潜在恢复需求巨大。Frost&Sullivan估量我国恢复医疗器械出售市场规模将以19.1%的复合年增加率增加至2023年的670亿元。人们认为，跟着我国人口老龄化进程的加速，恢复医疗企业或将迎来较大的出售市场发展盈余。

供应端：恢复学科建造或将带来超570亿需求。依据國家计算局数据显现，到2019年，全国共建立归纳医院19,963家，已设有恢复医学科的归纳医院占比约不到30%。恢复医学科的浸透率与國家现行政策的要求“二级及以上归纳医院需独立设置恢复医学科”比较，人们估量恢复学科建造或将带来超570亿恢复医疗器械需求（暂不考虑存量换新需求）。

现行政策端：恢复现行政策加速推动，职业发展进入快车道。2021年6月以来國家就恢复医疗建造接连公布了多项更为详细的指导性现行政策，并一起确认北京市等15个省份作为恢复医疗服务试点区域股市新闻，全方位加速了恢复医疗职业的发展进程。人们认为，2021年是现行政策加速推动，恢复理念全方位建造阶段；2022年是小试牛刀，开始构成职业规范和规范阶段；2023年将是恢复医疗加速扩面，终端需求加速开释阶段。

盈余猜测及估值

人们认为，跟着國家恢复现行政策的加速推动，恢复出售市场需求将会得到快速开释。而公司前期跑马圈地占有的先发优势，叠加公司接连提高的盈余才能，也将助力公司分割更多的出售市场份额。人们认为跟着疫情影响的逐渐消失，以及职业的加速发展，2021-2023年公司收入端有望到达5.23、6.54、8.47亿元，对应同比增速为5.6%、24.9%、29.6%；完成归母净利润2.02、2.40、3.00亿元，同比增加2.8%、18.8%、25.2%，对应EPS为1.26、1.50、1.87元/股，当时股价对应PE为29、25及20倍。初次掩盖赋予“增持”评级。

危险提示

现行政策落地及实行不及猜测危险；技能创新或新产品研制失利危险；出售市场竞赛加重的危险；职业现行政策变化危险等。

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级3家，增持评级3家。证券之星估值猜测东西显现股市新闻，翔宇医疗（688626）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值归纳评级为2.5星。