「景顺新兴成长」央行逆回购加码护航流动性平稳跨季 业界预计4月份为降准重要窗口期

本报记者刘琪

3月30日，我国人民银行公告称，为保护季末流动性平稳，以利率投标方法展开1500亿元7天期逆回购操作。这也是央行接连第四个作业日展开千亿元级逆回购操作。

3月25日到3月29日，央行展开逆回购操作金额分别为1000亿元、1500亿元、1500亿元。而3月25日至3月30日，逆回购到期金额分别为300亿元、300亿元、200亿元、200亿元，故前述四个作业日均完成净投进。

关于近期央行大力度的逆回购操作，我国银行研究院高档研究员王有鑫在承受《证券日报》记者采访时表明，近期全球经济增速放缓，权益商场和大宗商品商场动摇加大，部分范畴流动性有所收紧。尽管我国1月份至2月份经济数据体现较好，但经济添加尚不安定。3月21日举行的国常会着重“加大稳健货币政策对实体经济的支撑力度”，此刻适度加大流动性投进，有利于安稳融本钱钱、强化对实体经济的支撑。此外，接近月末和季末，金融机构面对微观审慎评价查核，短期资金需求量有所添加，添加跨季流动性，有利于缓解银行间商场流动性紧张状况，能够安稳商场预期和货币资金价格。

近期，银行间商场流动性也的确出现趋紧局势。据全国银行间同业拆借中心数据显现，3月24日，银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率(DR007)为2.0366%，3月25日则走高至2.216%。跟着央行逆回购放量，DR007逐步回落，3月28日、3月29日分别为2.1891%、2.1816%。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)看，3月24日隔夜Shibor报2.005%，3月30日隔夜Shibor报1.557%，为月内最低点。

“在央行供给流动性后，现在商场流动性相对富余，利率走势逐步安稳。进入4月份后，经过逆回购大规模开释流动性的必要性将有所下降。”王有鑫估计，下月初，逆回购将逐步回归至常态化低量操作水平。

展望4月份流动性，东北证券称，4月份，主导银行间流动性的中心要素为财务存款改变，尽管4月份为传统交税大月，但本年受财务前置影响，财务发力将对超储构成支撑，故4月份财务收支方面并不会形成显着的流动性缺口。

王有鑫以为，影响4月份流动性的主要要素为财务存款改变和公开商场操作到期金额，估计财务收支改变对流动性的影响有限。全体看，4月份商场流动性仍将坚持相对富余状况

“受局部地区疫情重复影响，估计3月份经济数据有所回落，货币政策全体基调将稳健偏松，货币政策或许进一步加大力度。”王有鑫表明，特别是在美联储5月份或加息50个基点布景下，4月份将是降准的重要窗口期。现在人民币汇率坚持相对强势，跨境本钱流动性全体安稳，为降准供给了可行性。

东北证券研报中亦以为4月份降准窗口仍在。其一，从海外货币政策的外溢性影响来看，在央行的相关表态中不难发现，我国货币政策思路为“内部均衡为主，统筹外部均衡”。而参阅2018年中美经济和货币政策的错位，好像能够发现海外货币政策收紧对我国降准的束缚较降息相对较小。故在当时中美经济再次错位布景下，我国降准具有可行性，而当时人民币的相对高位也进一步稳固了这种可行性。其二，从国内经济基本面来看，出于安稳商场预期、稳固此前宽信誉开始效果和对冲疫情对实体经济影响的原因，降准具有必定的必要性。（证券日报）