「四川长虹股票行情」中泰证券苏晨：如何发现下一个万亿市值的公司？

（中泰证券苏晨：怎么发现下一个万亿市值的公司？）

由易财经、易研讨局主办的2021易经济学家年会·夏日论坛-青年经济学家峰会于8月12日在上海举办，本届论坛的主题是《新阶段新增加》。中泰证券研讨所副所长、新能源职业首席剖析师苏晨宣布了主题讲演，并在会后接受了采访。

在动力电池范畴，苏晨表明，全球既赚现金流、又赚净赢利、又赚周转率，各方面财务指标最好的公司就在我国。我国的电池占全球的份额约是50%，乃至更高的水平。现在国内呈现了一批很优异的公司，呈现了“一超多强”的竞赛格式。

苏晨以为，动力电池优势在我国必定会加强，跟着企业越做越大，企业抗危险才能和运营管理水平也越来越高。在电动轿车整个工业链上，我国企业的研制投入份额很高，这也会推进职业的快速开展。

在这条赛道上，怎么去发现下一个大市值的公司呢？苏晨表明，首先是要看好工业自身的开展；其次是发现企业产品的差异性；别的便是要重视企业盈余才能是否持续提高，良率比较低的职业或许往往会出本钱优势比较显着的公司。

此外，苏晨也提出了职业危险警示，一方面是需求的危险，电动轿车彻底由自主消费来进行驱动，虽然有杰出的开展远景，但并不会一直在持续迸发的状况，比方，跟着补助的逐渐退坡，短期会有一些扰动。另一方面是供应侧危险，由于职业需求迸发，所以“大干快上”是必定事情，这或许会导致未来某一个时刻段呈现产能过剩问题。

附访谈实录：

发问：现在商场给予动力电池十分高的重视度，乃至都超过了整车。您觉得为什么会呈现这样的状况？

苏晨：我觉得有几点原因。榜首，新能源轿车这两年是快速开展，在快速的开展过程中，新能源轿车跟传统燃油车之间最大的一个差异便是新能源轿车里边用电池，传统燃油车里边用发动机、油箱。所以，往往资本商场出资或许是咱们重视最多的。

第二，动力电池的本钱份额的确比较高。咱们之前计算过，像十几万的车，或许动力电池的本钱就占了40%以上，低端的车或许占比会更高。作为电动轿车里边本钱最大的部分，它往往带来的便是最大的一个工业链。

第三点其实比较重要，动力电池职业，国内呈现了一批很优异的公司，整个竞赛格式比较于车，显着要更好一些，并且呈现了“一超多强”的格式。所以，商场关于动力电池，包含整个动力电池工业链，电动轿车应该是最重视的一条主线。

发问：提到竞赛，我国动力电池头部企业的国际竞赛优势都有哪些呢？

苏晨：甭说电动轿车了，便是整个新能源职业，我国的制造业全球的比较优势都是十分显着的。最早就包含像光伏开展了多年今后，我国基本上在光伏各个环节，全球市占率都达到了80%、90%以上，乃至更高的一个水平。

现在，动力电池现已形成了三地——日本、韩国、我国，便是东亚三国，作为动力电池首要的出产和研制基地。现在，咱们经过报表等各方面来剖析，全球既赚现金流、又赚净赢利、又赚周转率，各方面财务指标最好的公司就在我国。我国的电池占全球的份额应该是50%，乃至更高的水平。

我国自身动力电池的本钱，它的优势是比较显着的，包含整个收购系统、资料的系统。总结下来便是，欧洲、美国和我国的车，然后日本、韩国、我国的电池，我国的资料。它形成了一个供应系统。而我国呢，基本上在电池，包含资料等每一个环节，全球的市占率都达到了一半以上的水平。

发问：像您说的这种优势在未来会持续下去吗？

苏晨：我觉得必定会加强。由于里边就涉及到几个方面。

一个是工业，我国的企业越做越大，抗危险才能、运营管理水平也越来越高。这条工业链，现已诞生了好几个千亿市值以上的公司，也诞生了一个万亿等级的公司。

第二个，电动轿车整个工业链，我国企业的研制投入份额很高。所以在研制持续高强度投入，包含研制功率提高的趋势下，也会带来我国工业的快速开展。

发问：提到万亿市值的公司，现在宁德年代现已进入了万亿市值的行列。动力电池工业链中哪些细分赛道未来会呈现大市值的公司呢？咱们怎么去发现下一个大市值的公司？

苏晨：这个问题十分好。宁德年代能够成果大的市值或许成果大的体量，我觉得中心有几点。

榜首便是工业的开展。由于本年的确是动力电池、电动轿车职业浸透率加快提高的榜首年。全球无论是欧洲仍是接下来美国，都在快速提高。

第二是职业的产品的差异性，包含本钱差异性，相对来说仍是比较显着的。所以，头部的公司跟竞赛对手，能够体现出许多指标上的一些差异，从而会带来这些公司市占率快速提高。

第三，净利率、包含整个盈余才能，持续的提高。一方面是需求的要素。另一方面便是咱们经济学里边会讲一个词，叫长时刻出产者剩下。长时刻出产者剩下往往便是你有肥美的土地，种出来的小麦必定本钱要低一些。那么像宁德年代，它的技能工艺的抢先会带来它的本钱低于职业均匀本钱。所以这种公司往往跟着时刻的开展，它的市占率，包含它的超额赢利的量会越来越多。

所以，咱们基本上中长时刻去挑能够生长成大市值的公司是依照这个思路去挑的。咱们也是专门做了一个剖析研讨，便是整个职业傍边，良率比较低的职业或许往往会出本钱优势比较显着的公司。而这种公司往往会获取整个它地点的细分职业绝大部分的赢利。这样，跟着职业需求的一个迸发开展的话，这种公司往往会发生巨大的市值的一个变迁。

发问：那在动力电池职业，咱们需求留意哪些危险呢？

苏晨：新能源职业的危险，其实我总结下来，中心榜首个危险便是需求的危险。由于曩昔几年中，国的新能源开展并不是一往无前或许说持续迸发的状况。现在像电动轿车也是彻底由自主消费来进行驱动，跟着补助逐渐退坡，（或许会带来一些影响）。咱们本年能够看到需求的迸发，包含下一年、后年，远景其实是十分好的。可是中心，像咱们作为剖析师，会盯梢月度乃至是周度的排产、订单等各方面的需求，发现短期会有一些扰动的危险。

第二个便是关于供应侧。由于职业需求迸发，所以“大干快上”是必定事情。龙头公司也在大规模扩产，许多二线、三线乃至许多新进入这个职业的（公司），由于有钱，也在开端进入扩产。依据前史判别，或许会带来未来某一个时刻段产能过剩问题。可是这种问题关于龙头公司来讲是提高市占率的一个时分，由于它有低本钱优势。长时刻来讲，龙头公司的危险不大。

发问：许多人都对特斯拉特别感兴趣，关于国内的造车新势力和特斯拉，您以为它们各自开展的优势和下风别离都有哪些呢？

苏晨：国内的新势力造车，其实从基因上或许从开展进程上，跟特斯拉都比较像，包含开展的形式。由于特斯拉是我见过前史上一切大的车企里边榜首个从高端车往中低端车开端做的，便是开端打品牌。由于它跟燃油车彻底不一样。第二个便是在彻底没有造车经历的状况下直接推出很炫酷的高端品牌，也是比较大跌其时欧洲包含日本一些传统燃油车的眼镜。

我国的新势力造车融入了许多特斯拉的出产运营的理念，包含直销，包含高端车型，包含品牌建造。我觉得我国必定会走出一批很优异的车企，然后创造出很好的产品。整个轿车的产品也越来越电子化，咱们有时分会把新能源轿车当成几年前的智能手机的开展。

所以，后边像国内的几个新势力造车有或许会出更多更好的新车型。可是比较于特斯拉来讲，我觉得智能化，包含整个无人驾驶这块的投入，或许我国这些新的造车企业后边还要持续加大。现在，特斯拉整个车的智能化、科技感，其实我觉得仍是比较抢先的，受全球顾客的欢迎程度仍是很高的。

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