「000051基金」中金挖机利用指数：2月份同比增长37.4% 行业销量再超预期

咱们更新了中金挖机使用指数(CEUI)，春季要素下，2021年2月中金挖机使用指数依然同比添加37.4%。2月份工程需求仍体现出较高耐性。

需求高耐性，中心零部件排产再创新高。2021年2月我国挖掘机(含出口)销量2.8万台左右，同比增速205%；国内2.5万台，同比添加256%；出口3743台，同比添加57.9%。咱们判别中心零部件企业如恒立液压等3月份油缸、泵阀排产环比再度提高，创下前史新高。考虑到上一年疫情带来的低基数效应，咱们以为一季度工程机械职业仍将坚持高添加。

中金挖机使用指数：2月份同比添加37.4%，就地新年拉动出产

中金挖机使用指数：2月45.8小时，同比正添加37.4%

2月中金挖机使用指数同比增速37.4%。2月份中金挖机使用指数单月为45.8小时，同比正添加37.4%。与此一起，2月小松挖机我国区使用小时数45.0小时，单月同比增速47.1%。中心主机厂使用小时显现，大挖使用小时增速超越50%，中挖及小挖齐头并进。

图表：2月中金挖机使用指数同比添加37.4%

材料来历：公司公告，中金公司研讨部

图表：2月小松挖机我国区使用小时同比增速47.1%

材料来历：小松官，中金公司研讨部

挖掘机职业销量：2月销量再超预期，中挖继续抢先

2月挖机销量再超预期，“就地新年”拉动出产。CME此前预估2月挖掘机(含出口)销量2.2万台左右，同比增速137%左右。而终究2月份职业总销量高达2.8万台，同比添加205%，内销与出口两旺。虽然本年2月份有新年要素，“就地新年”方针拉动出产开工，主机厂及零部件企业初三初四即康复出产。2月份挖掘机出口3,743台，同比添加57.9%，环比添加168台，海外需求继续回暖。

中挖销量继续增幅居前。2月国内大/中/小挖(含微挖)别离出售0.26/0.74/1.5万台，同比增速191%/397%/222%。2月大中小销量占比11%/30%/59%，环比变化-3/+2/+1ppt。中挖在2月份销量仍旧坚持较高增速，这说明房地产和基建出资需求占有主力。远期来看，小挖(含微挖)获益机器换人等结构性要素，咱们估计保有量仍有较大提高空间。

图表：2月挖掘机职业销量同比增速205%

材料来历：工程机械职业协会，中金公司研讨部

开工提早，工程机械订单丰满。中心零部件厂商沟通显现，从上一年12月中下旬到本年3月份，工程机械职业订单丰满，初三、初四即康复上班保证供给。咱们判别恒立液压3月份油缸、泵阀估计排产环比再度提高，创下前史新高。考虑到上一年疫情带来的低基数效应，咱们以为一季度工程机械职业仍将坚持高添加。

起重机械与混凝土机械：后周期发力，使用小时高添加

中金轿车起重机使用指数：2021年2月同比增速72.9%

2月轿车起重机使用指数同比添加72.9%。2月份中金轿车起重机使用小时数为49.6小时，同比添加72.9%。2020年我国轿车起重机职业出售5.4万台，累计同比增幅26%，2021年咱们估计职业销量添加15%以上。

图表：2月中金轿车起重机使用指数同比添加72.9%

材料来历：工程机械工业协会，中金公司研讨部

中金泵车使用指数：2021年2月同比增速84.5%

2月泵车机械使用小时数同比添加84.5%。2月份中金泵车使用小时数为11.3小时，同比添加84.5%。2020年泵车职业销量1.2万台，同比增速40%以上，2021年咱们估计职业销量添加15%以上。

图表：2月中金泵车使用指数同比添加84.5%

材料来历：工程机械工业协会，中金公司研讨部

出资主张与危险提示

出资主张

重申“周期弱化叠加世界竞争力提高”的出资逻辑。咱们上一年12月初发布陈述《32万台，挖掘机新周期的起点》，本年2月发布陈述《全球竞争力提高、职业周期弱化，估值扩张通道敞开》，中心论述了工程机械在人工代替、环保晋级、出口加快布景下职业周期性弱化，一起我国制造业龙头全球竞争力提高的观念。

无畏调整，继续看好工程机械主机厂龙头生长性。近期工程机械板块大幅调整，商场心情较为惊惧。咱们以为现在工业开展仍处于高质开展阶段，龙头全球竞争力加快生长。

危险提示

下流需求不及预期。若疫情重复则对下流具有负面影响，且海外疫情分散关于出口事务形成不确定性。